Dobrze mówi. Wynika to z tego, że Example to nie tyle nazwa klasy/modułu (to też) co przede wszystkim nazwa stałej, która może wskazywać na 1 obiekt w systemie tylko: albo klasę albo moduł.
Jest to możliwe ale dużo z tym problemów jeśli chodzi o railsowy autoloading gdy zagnieżdżasz klase w klasie a nie module. Ja mam taką konwencję na obejście tego, że albo wszystko wrzucam w moduł albo robię klasę Example a moduł Examples.